近年來(lái)，跨境電商行業(yè)業(yè)態(tài)發(fā)生了非常大的變化，從亞馬遜到獨(dú)立站等風(fēng)口的變化，如純銷(xiāo)售商，再到現(xiàn)在品牌趨勢(shì)，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略方向一直在發(fā)生改變，隨之而來(lái)的資本的投資方向也在發(fā)生改變。

在2023年2月23日雨果跨境老板會(huì)員閉門(mén)私享會(huì)（資本專(zhuān)場(chǎng)）上，康煦資本創(chuàng)始人張思堅(jiān)、復(fù)星資本執(zhí)行總經(jīng)理潘根峰、堅(jiān)果資本合伙人孫鴻達(dá)、華泰證券投資銀行家李嘉偉、安永合伙人劉則治圍繞投資邏輯、未來(lái)判斷等話題進(jìn)行討論與分享。【點(diǎn)擊報(bào)名】3月15日雨果跨境CCEE（資本財(cái)稅專(zhuān)場(chǎng)）

張思堅(jiān)：

跨境電商企業(yè)長(zhǎng)期能夠做起來(lái)，不是那么一件容易的事。

亞馬遜從1997年開(kāi)始到接下來(lái)的13年一共虧了30個(gè)億美金，一直都虧損，但投資人一直非常支持亞馬遜股票。投資人都希望股票升值、利潤(rùn)增長(zhǎng)，但在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中，經(jīng)常要面臨的是對(duì)增規(guī)模還是短期利潤(rùn)的選擇。

我還是建議，企業(yè)如果真的要做的話，利潤(rùn)和規(guī)模之間還是要考慮的長(zhǎng)期的一個(gè)建筑優(yōu)勢(shì)，如何5年10年之后，你的運(yùn)營(yíng)還能保持一個(gè)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，而不是一定要在短期的時(shí)間內(nèi)去追求一個(gè)更高新的市值或者估值。

潘根峰：

我覺(jué)得財(cái)務(wù)指標(biāo)不應(yīng)該關(guān)注利潤(rùn)本身。

只是說(shuō)今天在中國(guó)資本市場(chǎng)上，我們難免要去面對(duì)取舍的問(wèn)題，有些時(shí)候?yàn)榱吮ＷC幾千萬(wàn)、個(gè)把億的利潤(rùn)，可能要去做一定階段性的犧牲，這個(gè)實(shí)際上也只能說(shuō)是一事一議，很難去說(shuō)哪個(gè)是對(duì)哪個(gè)是錯(cuò)。

但是長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，做企業(yè)還是從容一點(diǎn)，關(guān)注內(nèi)在價(jià)值的增長(zhǎng)比單純的利潤(rùn)跟上市其實(shí)更重要。優(yōu)秀的公司在資本市場(chǎng)上越來(lái)越稀缺，不必太在意晚一年上市或者怎么樣，IPO融到的那些資本，有些時(shí)候并不是一次性的，后面的持續(xù)再融資，更大的資本杠桿其實(shí)往往在后面，所以這是一個(gè)平衡的問(wèn)題。

孫鴻達(dá)：

跨境電商，尤其是賣(mài)家型的，想要多少利潤(rùn)，或者多少收入是很容易做的，你只要給我一筆錢(qián)，我絕對(duì)能賺錢(qián)，不顧后面的東西，絕對(duì)很容易把利潤(rùn)做出來(lái)，而且是合規(guī)的。所以說(shuō)跨境電商看這兩個(gè)指標(biāo)意義不大，它只能作為參考意義。

還是回到問(wèn)題本身，我們關(guān)注什么，或者說(shuō)什么樣的利潤(rùn)或者收入的時(shí)候，投資人可能更有興趣。

所有投資者追求的都是最終退出的時(shí)候有回報(bào)，怎么退出才有回報(bào)？就是這家公司要一直好好的活到資本退出的那個(gè)時(shí)候，怎么好好活？就是所謂的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和持續(xù)增長(zhǎng)，所以增長(zhǎng)的質(zhì)量是最重要的。

如果是純亞馬遜的公司，我們就要看有沒(méi)有積累，未來(lái)除了亞馬遜渠道，還有沒(méi)在其他渠道能夠把銷(xiāo)售做出去的能力，這個(gè)能力體現(xiàn)在哪？比如說(shuō)產(chǎn)品確實(shí)有差異化，產(chǎn)品SKU基本上足夠投入，我可以做獨(dú)立站，可以做線下的分銷(xiāo)，可以真正成為品牌。

如果一定要落實(shí)到一個(gè)很具體的指標(biāo)上，我一定看存貨和現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)率，這兩樣說(shuō)明了一切。所以收入和利潤(rùn)不重要，只能做參考。

劉則治：

在審計(jì)多角度看，做交易非常強(qiáng)調(diào)可持續(xù)性，可持續(xù)性怎么判斷？通過(guò)若干指標(biāo)，不同維度去判斷可持續(xù)性。

在財(cái)務(wù)這個(gè)角度，首先會(huì)去看的是現(xiàn)金流，現(xiàn)金流在很大程度上代表這個(gè)公司還能活多久，或者說(shuō)有沒(méi)有營(yíng)業(yè)，所以特別是在早期的時(shí)候，包括現(xiàn)在有些企業(yè)臨近上市，我們會(huì)更重視的是現(xiàn)金流。

我們現(xiàn)在在做盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)審計(jì)的時(shí)候，會(huì)用很多種方法去測(cè)試這個(gè)企業(yè)是否存在可持續(xù)的能力，其中很關(guān)鍵的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，包括增長(zhǎng)率、毛利率，還有供應(yīng)商的應(yīng)付和應(yīng)收的問(wèn)題，我們都會(huì)把它放在一起來(lái)去考慮，這個(gè)是一個(gè)非常復(fù)雜的過(guò)程。

這就是為什么現(xiàn)在很多時(shí)候投資人會(huì)比較糾結(jié)，因?yàn)樾枰ǜL(zhǎng)的時(shí)間，借助更多外部力量來(lái)去看這個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況。

（來(lái)源：雨果跨境編輯部）

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